上周早些时候，汇丰资产管理全球首席全球策略师Joe Little在给客户的一封邮件中鼓励投资者考虑亚洲固定收益、“价格合理的通胀对冲”以及价值型和周期性股票。

汇丰资产管理公司与客户分享了一系列建议，希望他们能避开当前全球市场面临的“担忧之墙”。汇丰预计，全球主要经济体2022年的GDP增速应在4%-5.5%左右，美国和欧洲在这一区间的低端，英国和中国在这一区间的高端。

CNCB近日在一篇报道指出，最近，对全球增长和通胀的担忧引发恐慌，加上央行可能过早调整政策，以及全球某些地区新冠肺炎疫情再度抬头，投资者在决定投资方向时要考虑的事情很多。

在本周早些时候发给客户的一封邮件中，汇丰资产管理全球首席全球策略师Joe Little推荐了一系列策略，包括关注亚洲固定收益产品、“价格合理的通胀对冲”以及价值型和周期性股票。

根据汇丰银行对2021年美国国内生产总值(GDP)的普遍预测下调了0.7个百分点，至5.9%。而供应链中断将美国2021年通胀预期推高了整整一个百分点，至4.3%。

经济学家已将中国2021年GDP增长预期从此前的8.6%下调至8%，Little指出，第三季度新兴市场资产类别的增长难度更大。

“自然，前景取决于增长和通胀如何影响当前的价格焦虑。新冠大流行和供应链中断仍将是挑战。”他说。“但我们预计，这些因素将推迟复苏，而不是破坏复苏。然而，可能改变增长前景的是政策背景。”

“双轨”复苏

汇丰预计，全球主要经济体2022年的GDP增速应在4%-5.5%左右，美国和欧洲在这一区间的低端，英国和中国在这一区间的高端。与此同时，通货膨胀预计将恢复到2-3%之间。

“但在主要经济体之外，存在着巨大的分歧。许多新兴市场和前沿经济体都在滞后——这一切都表明，全球复苏处于双轨轨道上，”他补充道。

在这种环境下，Little暗示新兴市场固定收益市场存在机会，但他建议客户对美元前景和这种日益"双轨复苏"保持敏感。

他补充称：“亚洲固定收益业务仍是我们在该领域偏好的风险调整投资方向。”

长期处于低位的利率

尽管劳动力市场总体上继续改善——上周，美国最新的初请失业金人数创下疫情以来的新低，而2020年4月为615万人——汇丰银行更青睐股票，而不是债券，尽管股市接近历史高点。几乎没有迹象表明，强劲的企业利润仍将是“关键驱动因素”。

“我们的研究指出，利率将持续维持在低位，全球债券溢价为负，信贷风险溢价较低，国际股票溢价看上去为中性，”Little表示。

“这意味着我们需要现实一点：未来24个月的投资回报将赶不上过去12个月的水平。然而，我们发现，目前还很难断定股票估值处于泡沫阶段。”

风险溢价是指一项资产在无风险回报率之上所提供的回报。

通货膨胀的前景

尽管“不太相信”短期通胀会变得“粘性”，要么是因为劳动力供应无法恢复，要么是因为供应链无法自我修复，汇丰承认这是一种风险。

上周五公布的最新数据显示，欧元区通胀预期达到8.5年高点，而英国央行(Bank of England)首席经济学家警告说，英国的通胀率可能会达到5%。近几个月来，美国国内的通胀也持续升温，一些分析师认为，通胀将比美联储(Federal Reserve)的预期更为持久和普遍。

“这种‘粘价’情况意味着央行对通胀的看法是错误的，因此需要更突然地收紧政策，”Little说。“因此，投资者可能会考虑将价格合理的通胀对冲基金作为债券的替代品。在大宗商品方面，铜或碳看起来很有趣。还有“真正的现金流资产”，包括防御性股票，或者将全球信贷敞口转换为基础设施债务。

他表示，宏观趋势——比如经济增长尽管放缓，但仍在继续的迹象——中期通胀率小幅上升和整体市场的高估值——应支持周期性和价值型股票。周期性股票的表现往往与全球经济的表现一致，而价值股通常被投资者认为相对于其金融基本面而言很便宜。